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T-Mobile的Sprint合并面临着熟悉的反垄断障碍

T-Mobile同意以265亿美元的价格收购竞争对手Sprint时,高管们对特朗普政府监管机构可能不会比奥巴马时代前辈更有利的看法表示担忧。

根据T-Mobile首席执行官John Legere和他的Sprint对手Marcelo Claure所说,移动电话市场在四年内发生了巨大变化,反竞争标准的威胁性较小,合并后的公司实际上在提升国家无线网络方面的实力允许它降低价格并增加工人,而不是解雇他们。

从字面上看,投资者并没有购买它。

在交易宣布后的两个交易日内,Sprint的股价下跌17%至5.42美元,远低于T-Mobile的每股6.62美元的报价,表明市场对该交易将完成的信心不足。

反托拉斯律师,消费者权益倡导者和股票分析师表示,悲观主义是有充分理由的。 虽然非传统提供商已进入移动通信市场,但其客户群仅占AT&T和Verizon等主要参与者的一小部分。 此外,Altice和Comcast的Xfinity中的两家公司是“虚拟运营商”,分别销售由Sprint和Verizon提供服务的服务。

为了解决这个问题,Sprint和T-Mobile非常强调合并后的公司能够更快地开发和部署具有更高功率传输能力的5G无线网络。 这可能会给特朗普总统留下深刻印象,特朗普认为美国在技术转移方面的竞争优势是阻碍新加坡Broadcom今年早些时候接管高通的主要原因之一。

它也可能影响联邦通信委员会,该委员会在评估合并时考虑了消费者利益,并确定该国的无线市场现在自2009年以来首次具有竞争力。

然而,不太可能影响司法部 - 它主要关注反竞争问题,主要是通过价格棱镜评估。 由特朗普任命的该机构的反垄断首席执行官Makan Delrahim已经在联邦法院对一项重大交易 - AT&T收购时代华纳有线电视公司 - 提出质疑,表明对可能存在问题的并购的态度比过去的共和党政府更为强硬。

与前总统巴拉克•奥巴马(Barack Obama)领导下的反托拉斯执法者不同,德拉希姆表示,他更喜欢“强制性资产出售”等“结构性补救措施”,以及难以执行且往往达不到目标的行为条件。

这种情况可能会使Sprint合并的吸引力降低,尽管这两家公司偏袒了分析师关于是否需要让步的初步问题。

Claure和Legere表示,市场现在比2014年中期更具竞争力,因为之前计划将位于堪萨斯州的Overland Park的Sprint和总部位于华盛顿州贝尔维尤的T-Mobile合并,因奥巴马监管机构反对的报道而崩溃。

“新进入者纷纷涌入这个市场,”T-Mobile首席运营官Mike Sievert补充道。 “这已经很久了,不再是一个四人市场。”

他指出,康卡斯特去年获得的新订户数量超过了AT&T和Verizon的总和。 即便如此,截至4月底,其57.7万用户与AT&T的1.567亿用户和1.17亿用户的Verizon相比相形见绌。 T-Mobile排名第三,拥有7260万用户,而Sprint拥有5970万用户。

怀疑论者说,这些数字显示了问题的症结所在。

“市场没有任何重大变化,”乔治城法律技术法律与政策研究所的研究员吉吉·索恩说,他提倡开放且价格合理的通信服务。 “仍然有四家全国性的移动无线网络运营商,这次合并将把它带到三家。”

虽然像康卡斯特这样的公司从四大供应商那里租赁产能并转售,但“他们按照这些运营商的心血来潮运作,并拥有一小部分客户,”她说。

事实上,T-Mobile的Legere本身已经驳斥了有线运营商对虚拟移动网络的竞争威胁。

Legere在2月份的财报电话会议上告诉投资者,“我认为最重要的是对有线电视的影响。” “他们不称职,如果没有所有者经济学,他们就不属于无线领域。”

新街搜索的Blair Levin指出,传统上,司法部并未将经销商视为原始供应商的平等。 虽然像Comcast和Altice这样的有线电视转售商可以通过Wi-Fi信号增强移动服务,但他表示,“如果没有Wi-Fi无法提供的蜂窝备份产品,那么基于Wi-Fi的产品已经证明是不可行的。”

莱文表示,此外,特朗普政府愿意对AT&T收购时代华纳有线电视公司提起诉讼,这增加了它拒绝T-Mobile提案的可能性。

即使交易在表面上不具有可比性,AT&T试图在供应链中的不同点购买公司,而Sprint和T-Mobile是直接竞争对手,法院裁决 - 这将是时间流逝的司法人员审查更多的交易 - 可能会影响发生的事情。

“一些人认为AT&T案件的损失将使政府更加害羞,”莱文说。 “更有可能的结果是,一场失利将导致分裂更容易获得一场轻松的胜利。在一个阻止3号位在四人市场买入4号的情况下,赔率将有利于政府。 “

奥尔巴尼大学教授大卫·图雷茨基说,这些主要参与者之间的协议通常会受到密切关注,他曾在克林顿政府的司法部反垄断部门工作,并于2012年至2013年在联邦通信委员会任职。

“反垄断审查的试金石是合并是否会大幅减少任何市场的竞争,”他说。 “价格是其中的重要组成部分,但只是其中的一部分。他们还将关注市场结构,并试图了解更集中的市场是否有助于勾结。”

T-Mobile和Sprint可能“认为市场上有更多的参与者需要考虑超越四者,但到目前为止我听到他们提到的大多数公司都有很小的市场份额,而且计划可能不会导致他们成为全面竞争的力量,“图雷茨基说。

新街研究公司的Levin表示,最终,与2014年一样,监管部门批准的可能性并不大。 然而,尝试的成本并不高,潜在的好处是巨大的,“所以我们认为值得公司的时间和精力,”他补充说。

Legere上周会见了联邦通信委员会,他仍然相信他可以让当局相信这笔交易的优点。

他说,与该机构的初步对话进展顺利,“我们相信,一旦监管机构了解到这笔交易令人信服的好处,他们就会同意这是适合美国的正确时机。”

Legere说他期待在华盛顿花更多的时间,“与将听到我的每个人会面和讨论。”

一些国会议员已经表达了兴趣:国会民主党上周要求众议院能源和商务委员会就该交易举行听证会。

“该交易将直接影响这两家公司的1.2亿无线用户,但它也会对使用手机的每个人产生连锁反应,”民主党人Frank Pallone Jr.和Mike Doyle在致Greg Walden主席的一封信中写道,俄勒冈共和党人。 “美国人想知道这样的交易会对无线价格产生什么影响。”